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　　国盛证券发布研报称，2025年黄金市场虽因高波动性带来挑战，但并未改变上市银行深化贵金属业务的趋势。在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，以黄金为代表的贵金属业务，对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显。关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α;同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

　　2025年2月，金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，推出保险资金投资黄金业务试点。确定中国人民财产保险股份有限公司等10家试点保险公司，可投资上海黄金交易所主板的黄金现货实盘合约、延期交收合约等多种黄金投资品种。政策端为上市银行创造了新的对公服务机遇，银行或可凭借专业优势，为保险机构提供交易执行、保证金存管、资产托管等服务，增加中间业务收入，推动银行从单纯的通道服务向综合金融方案输出转变。

　　一方面，金条及金币需求同比超两成的增长，直接反映出居民对黄金避险、保值功能的需求提升。而银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接这部分旺盛需求;另一方面，金饰消费的下滑，或将推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦投资类贵金属业务的创新与推广。这种调整既契合当前市场需求变化，也能通过稳定的投资类业务收入，进一步增强贵金属板块对银行盈利的支撑作用。

　　1)同业存单：A、量：根据数据，本周同业存单发行规模为9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元;当前同业存单余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元;B、价：本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp;10月发行利率为1.64%，持平9月。2)票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.63%，环比上周下降7bp，10月平均利率为0.68%，环比9月下降13bp。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.79%，环比上周下降7bp，10月平均利率为0.84%，环比9月下降13bp。3)10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.84%，持平上周。4)地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元。5)特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元。